À propos des résultats des élections de mi-mandat aux États-Unis, George Brown, économiste senior chez Schroders, a déclaré :
« Le fait que les démocrates aient remporté à la fois la Chambre des représentants et le Sénat signifie un retour à un gouvernement divisé à Washington. Les investisseurs ont toujours considéré ça comme favorable aux marchés, en partant du principe que l’impasse politique limite les risques liés aux décisions gouvernementales, mais cette hypothèse mérite d’être réexaminée.
« L’un des premiers points de friction pour le nouveau Congrès sera le plafond de la dette, qui devrait être atteint vers le milieu ou la fin de l’année 2027 selon les projections actuelles. Les républicains veulent augmenter les dépenses de défense, tandis que les démocrates souhaitent annuler les coupes budgétaires de l’administration dans le programme Medicaid. Un compromis de dernière minute pourrait satisfaire ces deux demandes, ce qui, selon nos estimations, pourrait creuser le déficit d’environ 1 % du PIB.
« Le problème principal, ce n’est pas l’emprunt supplémentaire en soi, mais ce qu’il révèle sur la discipline budgétaire. Si les compromis politiques se traduisent de plus en plus par des déficits plus importants plutôt que par un assainissement budgétaire, les investisseurs pourraient exiger une prime de terme plus élevée pour détenir des bons du Trésor à long terme.
« Ça crée un risque en deux temps pour les bons du Trésor. Les rendements pourraient d’abord baisser, car les investisseurs anticipent moins d’expansion budgétaire à court terme, puis remonter à l’approche des négociations, une prime de terme plus élevée entraînant une courbe des taux plus pentue. Les contraintes imposées par le Congrès pourraient aussi pousser le président Trump à recourir davantage à son pouvoir exécutif, comme il l’a fait après 2018.
« Les investisseurs ne devraient pas considérer ce résultat sous l’angle des opérations directionnelles. Le risque le plus important est une augmentation durable de l’incertitude politique, avec des conséquences pour les bons du Trésor, le dollar et le leadership sectoriel sur les marchés d'actions. »
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