Positief over aandelen, opwaardering van grondstoffen

De macro-economische omgeving blijft ondersteunend voor risicovolle activa, aldus het multi-assetteam van Schroders, maar de waarderingen en concentratierisico’s vormen in toenemende mate een uitdaging. Het team handhaaft zijn voorkeur voor aandelen. Schroders beheert inflatie- en begrotingsrisico’s via allocaties in goud en grondstoffen, evenals een onderwogen positie in Amerikaanse Treasuries.

Op het eerste gezicht is het basisscenario van het multi-assetteam van Schroders dichter bij een zogenoemd Goldilocks-scenario komen te liggen, gekenmerkt door veerkrachtige groei en afnemende inflatie. Desondanks ziet het team de risico’s nog steeds vooral aan de inflatiekant. De arbeidsmarkt blijft solide, de economie draait boven haar potentiële niveau en een gematigd, ruim monetair beleid van de Federal Reserve (Fed), gecombineerd met omvangrijke fiscale stimulering, wijst op een reflatoire omgeving. De benoeming van Kevin Warsh als de volgende voorzitter van de Fed zorgt voor onzekerheid, met name over het toekomstige pad van de balans van de Fed. Hoewel dit legitieme vragen oproept voor de middellange termijn, acht het multi-assetteam van Schroders het te vroeg om definitieve conclusies te trekken over zowel de beleidsrichting als de uitvoerbaarheid van een agressievere balansstrategie.

Aangezien het recessierisico laag is, de inflatie – althans op korte termijn – onder controle blijft en de bedrijfswinsten de rendementen blijven aandrijven, blijft het basisscenario van Schroders constructief ten aanzien van aandelen. Het multi-assetteam verschuift zijn overweging in de VS weg van megacap-groeiaandelen en richting bredere en meer cyclische blootstellingen – zoals industrie en financiële waarden – die profiteren van een sterke Amerikaanse groeidynamiek. Schroders geeft daarnaast de voorkeur aan waardeaandelen buiten de VS, met name in Europa en Japan, waar de waarderingen aantrekkelijker blijven en de winstgevoeligheid voor wereldwijde reflatie gunstig is.

Long-positie in brede grondstoffen

Deze maand is Schroders opnieuw een long-positie in brede grondstoffen aangegaan, waarvan wordt verwacht dat deze voornamelijk wordt gedreven door hogere olieprijzen en duurder wordende industriële metalen. Deze allocatie zou goed moeten presteren, zowel in een scenario van een aanbodgedreven schok als in een oververhitte economie. Schroders blijft overwogen in goud, ondanks de recente volatiliteit, omdat het uitgaat van een aanhoudende structurele vraag van de centrale banken in opkomende markten, en ziet goud als een belangrijke diversificator tegen geopolitieke en begrotingsrisico’s.

Schroders handhaaft een voorkeur voor obligaties met een korte duration (dat wil zeggen met een kortere looptijd), in lijn met zijn groeiverwachtingen die boven de consensusverwachting liggen en de potentiële balansrisico’s die samenhangen met een door Warsh geleide Fed. Tegelijkertijd wordt erkend dat zijn benoeming mogelijk het gepercipieerde risico van verlies aan onafhankelijkheid van de Fed vermindert en op korte termijn verlichting kan bieden voor de druk op de Amerikaanse dollar. Hoewel Schroders van mening blijft dat de middellangetermijntrend van dedollarisatie intact is, heeft het zijn long-positie in EUR/USD geneutraliseerd, aangezien veel van de bestaande blootstellingen – zoals schuld in lokale valuta van opkomende markten, goud en grondstoffen – reeds zouden profiteren van een hernieuwde verzwakking van de Amerikaanse dollar.

Een gedetailleerd overzicht van de positionering van Schroders over de verschillende activaklassen vindt u in Our multi-asset investment views – February 2026

Perscontact