Petites et moyennes capitalisations américaines : croissance bénéficiaire attractive en 2022
Outlook 2022 : Actions américaines
L’économie américaine poursuit sa croissance en 2022. Cependant, les marges bénéficiaires des entreprises pourraient être mises sous pression en raison de la hausse des coûts et des pressions salariales, commente Bob Kaynor, Responsable des petites et moyennes capitalisations américaines chez Schroders, dans son outlook pour 2022.
La combinaison de dépenses de consommation élevées aux États-Unis, de dépenses publiques et de dépenses d’investissement des entreprises (capex) va booster la croissance de l’économie américaine dans les années à venir. Après la crise du coronavirus, les dépenses de consommation sont le principal moteur de l’économie américaine. Kaynor s'attend à ce que cela change. Une partie de l’épargne de la pandémie ayant déjà été utilisée, les dépenses vont glisser vers les services au fur et à mesure que la reprise économique se poursuivra.
Les entreprises investissent grâce à un faible coût du capital
Le cycle des dépenses d’investissement aux États-Unis est remarquable. Voici déjà quelques années que les entreprises avaient confiance pour investir des capitaux à long terme. Les liquidités excédentaires ont été utilisées pour racheter des actions, ce qui donne, à court terme, une impulsion aux valorisations. Les entreprises vont dépenser davantage grâce à la faiblesse du coût du capital et à l'augmentation de la confiance. De plus, les entreprises sont désormais plus prudentes concernant leurs chaînes d'approvisionnement. Elles rapprochent leur production et leurs sous-traitants.
Les petites et moyennes capitalisations en seront les grandes bénéficiaires
Dans cet environnement, les petites et moyennes capitalisations américaines devraient en bénéficier davantage que les grandes capitalisations. On y trouve un large choix d'entreprises présentant une exposition à l’économie américaine. Cet éventail plus large et plus diversifié du marché des petites et moyennes capitalisations offre plus de moyens d'accès à cette croissance.
La hausse des perspectives de croissance s'accompagne toutefois du risque d'inflation des coûts. Même si les goulets d'étranglement de la chaîne d'approvisionnement et l'inflation des matières premières peuvent s'avérer de nature transitoire, la pression salariale s’intensifiera vu la persistance de la pénurie de main-d'œuvre.
La protection des marges bénéficiaires est essentielle
Les entreprises américaines pourraient accroître leur chiffre d'affaires. Mais les vrais gagnants seront les entreprises qui savent protéger leurs marges bénéficiaires. Selon Kaynor, les valorisations des entreprises seront davantage déterminées par les bénéfices et les rendements que la croissance nominale. Le segment des petites et moyennes capitalisations est prêt à réaliser une croissance bénéficiaire supérieure en 2022. Ce fut toujours le cas au cours des quelques dernières années, même si les grandes capitalisations ont néanmoins surperformé les petites capitalisations. Il en a résulté des valorisations attractives des petites capitalisations par rapport aux grandes capitalisations.
Une hausse des taux d'intérêt pourrait mettre à l’épreuve les valorisations onéreuses
Des changements interviendront en 2022. Les éventuelles hausses de taux en réponse à une inflation plus élevée mettront à l’épreuve les valorisations élevées pour les grandes entreprises. Cela mis à part, Kaynor prévoit en 2022 une meilleure croissance pour les petites capitalisations. Il est difficile de suggérer que les marchés obtiendront des rendements identiques à ceux de l'année écoulée, mais il subsiste encore de bonnes possibilités d'investissement.
Lire aussi
- Outlook 2022 :US equities, par Bob Kaynor, Responsable des petites et moyennes capitalisations américaines chez Schroders.
- Toutes les Perspectives 2022 déjà publiées de Schroders se trouvent ici.
