Outlook 2020: Kansen in Europese cyclische aandelen
20 december 2019
Er gloren kansen in Europese cyclische aandelen, nu beleggers oog beginnen te krijgen voor een aanstaand herstel in Europa, denken Martin Skanberg en James Sym, fondsbeheerders in Europese aandelen bij Schroders.
Hoofdpunten:
- De overheden schroeven mogelijk hun uitgaven op. Maar de aandelenprestaties zijn daar niet afhankelijk van.
- Het verschil in waardering tussen diverse marktsectoren is veelzeggend.
- Interessante sectoren zijn onder meer de maakindustrie, olie en gas-dienstverleners en banken.
Er waren genoeg redenen om in 2019 uit de buurt van Europese aandelen te blijven, denk alleen maar aan het handelsconflict, Brexit en zwakke economische groei. Toch is de MSCI EMU index dit jaar 24% gestegen. De beleggers moeten ook komend jaar zich niet laten afleiden door ruis op politiek- en handelsvlak, stelt Skanberg.
Cyclische aandelen winnen het van groei
De ECB heeft al een ruimer beleid aangekondigd. Doorslaggevend is of de landen bereid zijn om overheidsstimulering in te zetten. In Duitsland ligt dat politiek gevoelig. Maar ook zonder die stimulans zijn er kansen te vinden in Europese aandelen. Europa is goedkoper geprijsd dan de VS. De MSCI EMU koerst tegen een k/w van 17,5, terwijl de S&P500 een k/w van 19,1 heeft.
Defensieve groeiaandelen hebben een enorme prijsstijging achter de rug, zeker vergeleken met waardeaandelen. Een teleurstelling in de groeicijfers kan zomaar een scherpe marktreactie veroorzaken. Cyclische aandelen zijn relatief laag geprijsd, met name in de maakindustrie. Maar er zijn tekenen dat de beleggers oog krijgen voor een mogelijk herstel.
Rotatie van groei naar waarde
James Sym vraagt zich af of de rotatie van groei naar waarde zich doorzet. Het vervolg zal met name afhankelijk zijn van de data. Sym denkt dat de markten op een scharnierpunt staan, gesteund door de verschuiving van de beleidsmakers richting een meer expansief belasting- en uitgavenbeleid. De relatieve waarderingen blijven hoog, wat ook pleit voor een beweging van groei naar waarde.
Door zijn bedrijfsbezoeken valt het Sym op dat Europese bedrijven meer uitgeven dan de afgelopen jaren. De verwachting is dat de kapitaalbestedingen gaan groeien. Ondertussen lijkt ook de consumptie sterk, met stijgende lonen en een dalende werkloosheid. De zaadjes van een Europees herstel zitten in de grond.
Olie en gas, banken en halfgeleiders
Cyclische waardeaandelen lijken goedkoop. Sym denkt dat het keerpunt in de cyclus is bereikt, met een meer gesynchroniseerde groei in 2020. In het oog vallen vooral de minder geliefde sectoren in de markt. Er zit potentieel in de olie- en gas-dienstverlening, die tegen lage waarderingen koersen. Bij de banken zijn ook kansen te vinden. Halfgeleiders hebben al een opmars achter de rug, toch ziet Sym ook daar nog verder potentieel om te stijgen. Software en computerdienstverlening bieden eveneens kansen.
Schroders Outlooks 2020
Outlook 2020: Global economy, Keith Wade, hoofdeconoom van Schroders. De wereldeconomie zou in 2020 beter moeten presteren, gesteund door een ontspanning van het handelsconflict tussen de VS en China en lagere rentetarieven.
Outlook 2020: Global equities, Alex Tedder, Head of Global Equities. De volatiliteit op de aandelenmarkten zal waarschijnlijk toenemen en de aandelenselectie zal belangrijker worden, aangezien de wereldwijde onzekerheid aanhoudt en de Amerikaanse bull market tekenen van uitputting vertoont.
Outlook 2019: US equities, Robert Kaynor, Head of US Small and Mid Cap Equities en Frank Thormann, Portfolio Manager, US Large Cap Equities. De aanhoudende druk op de winstmarges zal aanhouden, met hogere arbeidskosten en de aanhoudende handelsoorlog tussen de VS en China als belangrijkste economische tegenwind in 2020.
Outlook 2020: European equities, Rory Bateman, Head of UK & European Equities, Martin Skanberg, Fund Manager, European Equities en James Sym, Fund Manager, European Equities. Aandelen die gevoelig zijn voor de economische cyclus kunnen kansen bieden omdat beleggers zich gaan richten op het aanstaande economische herstel.
Outlook 2020: Global bonds, Bob Jolly, Head of Global Macro. Zou de zwakte van de Amerikaanse dollar in 2020 de wereldwijde groei kunnen aanwakkeren?
Outlook 2020: Multi-asset, Johanna Kyrklund, Head of Global Multi-Asset Investments. De obligatierendementen en de economische groei zullen in 2020 waarschijnlijk gematigd zijn, waarbij aandelen relatief aantrekkelijk blijven.
Outlook 2020: Asian ex Japan equities, Robin Parbrook, Head of Asia ex Japan Equities. In 2020 zal de aandelenselectie in Azië steeds belangrijker worden, waarbij China de meest interessante kansen biedt.
Outlook 2020: Japanese equities. Wij verwachten een terugkeer naar een normalere marktomgeving, waarin individuele specifieke factoren de belangrijkste drijfveer zijn voor het langetermijnrendement.
Outlook 2020: UK equities, Sue Noffke, Head of UK Equities en Andy Brough, Head of Pan-European Small and Mid Cap Team. Hoe zal de Britse beurs zich in 2020 ontwikkelen nu waarderingen op extreme niveaus liggen.
Outlook 2020: Asian equities, Robin Parbrook, Head of Asia ex Japan Equities. In 2020 zal de aandelenselectie in Azië steeds belangrijker worden, waarbij China de spannendste kansen biedt.
Outlook 2020: Emerging markets equities. Er is reden om optimistisch te zijn over de vooruitzichten voor aandelen uit opkomende markten in 2020.
Outlook 2020: China equities, Louisa Lo, Head of Greater China Equities. De Chinese economie kan in 2020 stabiliseren. Welke sectoren van de economie sturen de groei aan en waar liggen kansen.
Outlook 2020: Sustainability, Jessica Ground, Global Head of Stewardship. Het ziet ernaar uit dat de klimaatverandering in 2020 meer en meer als een beleggingskwestie zal worden erkend, wat een kans biedt voor actieve managers.
Outlook 2020: European commercial real estate, Duncan Owen, Head of Real Estate. In sommige delen van commercieel vastgoed in Europa ziet het er uitdagend uit, maar er zijn nog steeds kansen te vinden, vooral in “winning cities"
Outlook 2020: Global credit, Rick Rezek, Global Credit Fund Manager, Fixed Income en Martha Metcalfe, Head of US Credit. De rendementen op bedrijfsobligaties zullen in 2020 waarschijnlijk gematigder zijn.
Outlook 2020: Private equity, Dr. Nils Rode. Naarmate traditionele beleggingen het lastiger krijgen, kan private equity in 2020 meer nieuw kapitaal aantrekken, maar op sommige terreinen waar de waarderingen hoog zijn, moeten beleggers voorzichtig te werk gaan.
Klik hier voor een volledig overzicht van alle tot op heden verschenen Outlooks 2020.