Outlook 2020 : Opportunités dans les actions cycliques européennes
20 décembre 2019
Des opportunités sont à saisir dans les actions cycliques européennes, à présent que les investisseurs commencent à entrevoir une reprise imminente en Europe, selon Martin Skanberg et James Sym, gestionnaires de fonds en actions européennes chez Schroders.
Principaux points :
- Les gouvernements vont probablement augmenter les dépenses publiques. Mais la performance des actions n’en dépend pas.
- La différence de valorisation entre les différents secteurs du marché est significative.
- Les secteurs intéressants sont notamment le secteur manufacturier, les fournisseurs de services pétroliers et gaziers et les banques.
Avec le conflit commercial, le Brexit et la faible croissance économique, les raisons n’ont pas manqué d’éviter les actions européennes en 2019. L'indice MSCI EMU a pourtant progressé de 24 % cette année. Les investisseurs devront veiller l’année prochaine encore à ne pas se laisser distraire par tout le bruit autour de la situation politique et commerciale, explique Martin Skanberg.
Les actions cycliques l’emportent sur les actions de croissance
La BCE a déjà annoncé un assouplissement de sa politique. Le tout sera de savoir si les gouvernements sont prêts à prendre des mesures de stimulation de l’économie. En Allemagne, le sujet est politiquement sensible. Mais même en l'absence de ces mesures de relance, les actions européennes offrent des opportunités à saisir. Les cours sont moins chers en Europe qu’aux États-Unis. Le MSCI EMU affiche un rapport cours/bénéfice (C/B) de 17,5 contre 19,1 pour le S&P500.
Les actions de croissance défensives ont connu une hausse énorme, certainement par rapport aux actions de valeur. Une déception dans les chiffres de croissance peut provoquer une forte réaction du marché. Les actions cycliques sont relativement peu chères, surtout dans le secteur manufacturier. Mais il y a des signes que les investisseurs s'attendent à une reprise probable.
Glissement de la croissance vers la valeur
James Sym se demande si le glissement de la croissance vers la valeur va se poursuivre. La suite dépendra surtout des paramètres économiques. James Sym pense que les marchés se trouvent à un point charnière lié à l’heure où les responsables politiques envisagent de mener une politique plus expansive à travers des mesures fiscales et les dépenses publiques. Les valorisations relatives restent élevées, ce qui confirme un glissement de la croissance vers la valeur.
Lors de ses visites en entreprise, James Sym a constaté que les entreprises européennes dépensent plus que ces dernières années. L’on s’attend à une augmentation des dépenses d’investissement. Parallèlement, la consommation semble elle aussi forte, sur fond de hausse des salaires et de baisse du chômage. Les germes d'une reprise européenne sont présents.
Pétrole et gaz, banques et semi-conducteurs
Les actions cycliques axées sur la valeur semblent bon marché. James Sym pense que l’on a atteint le point d’inflexion du cycle, ce qui se traduira par une croissance plus synchronisée en 2020. Les secteurs qui attirent l’attention sont surtout les moins populaires du marché. Il y a un potentiel dans les services pétroliers et gaziers, qui affichent des valorisations peu élevées. Il y a aussi des opportunités au niveau des banques. Les semi-conducteurs ont déjà enregistré une belle progression, mais James Sym y distingue encore un potentiel de croissance. Les logiciels et les services informatiques offrent également des opportunités.
Schroders Outlooks 2020
Outlook 2020 : Global Economy, de Keith Wade, chef économiste chez Schroders. Soutenue par une détente dans le conflit commercial opposant les États-Unis et la Chine ainsi que par des taux d'intérêt bas, l'économie mondiale devrait enregistrer de meilleurs résultats en 2020.
Outlook 2020 : Global equities, Alex Tedder, Head of Global Equities. La volatilité des marchés boursiers risque de s’accroître et la sélection des actions jouera un rôle plus important étant donné que l'incertitude mondiale persiste et que le marché haussier américain montre des signes d'épuisement.
Outlook 2020 : US equities, Robert Kaynor, Head of US Small and Mid-Cap Equities et Frank Thormann, Portfolio Manager, US Large Cap Equities. Les marges bénéficiaires resteront soumises à une pression persistante, les principaux freins économiques en 2020 étant la hausse du coût de la main-d'œuvre et la guerre commerciale persistante entre les Etats-Unis et la Chine.
Outlook 2020 : European equities, Rory Bateman, Head of UK & European Equities, Martin Skanberg, Fund Manager, European Equities et James Sym, Fund Manager, European Equities. Les actions sont sensibles au cycle économique et peuvent donc offrir des opportunités aux investisseurs qui se concentrent sur la reprise économique imminente.
Outlook 2020 : Global bonds, Bob Jolly, Head of Global Macro. La faiblesse du dollar américain en 2020 pourrait-elle stimuler la croissance mondiale ?
Outlook 2020 : Multi-asset, Johanna Kyrklund, Head of Global Multi-Asset Investments. Les rendements obligataires et la croissance économique seront vraisemblablement modérés en 2020, tandis que les actions resteront relativement attractives.
Outlook 2020 : Asian ex Japan equities, Robin Parbrook, Head of Asia ex Japan Equities. En 2020, la sélection de titres en Asie deviendra de plus en plus essentielle, la Chine offrant les opportunités les plus intéressantes.
Outlook 2020 : Japanese equities. Nous prévoyons un retour à un environnement de marché plus normal, dans lequel les facteurs individuels spécifiques seront le principal moteur des rendements à long terme.
Outlook 2020 : UK equities, Sue Noffke, Head of UK Equities et Andy Brough, Head of Pan-European Small and Mid Cap Team. Comment la bourse britannique évoluera-t-elle en 2020 alors que les valorisations atteignent actuellement des niveaux extrêmes ?
Outlook 2020: Asian equities, Robin Parbrook, Head of Asia ex Japan Equities. En 2020, la sélection des titres en Asie jouera un rôle de plus en plus crucial et la Chine offrira les opportunités les plus intéressantes.
Outlook 2020: Emerging Market Equities Il y a tout lieu de se montrer optimiste quant aux perspectives des actions des marchés émergents en 2020.
Outlook 2020: China equities, de Louisa Lo, Head of Greater China Equities. L'économie chinoise pourrait se stabiliser en 2020. Quels secteurs de l'économie seront les moteurs de la croissance et où se situeront les opportunités ?
Outlook 2020: Sustainability, Jessica Ground, Global Head of Stewardship – ESG. Il semble bien que le changement climatique sera de plus en plus reconnu comme un problème d'investissement en 2020, ce qui sera porteur d’opportunités pour les gestionnaires actifs.
Outlook 2020: European commercial real estate, Duncan Owen, Head of Real Estate. La situation semble difficile dans certains segments du secteur de l'immobilier commercial en Europe, mais il y a encore des opportunités à trouver, en particulier dans les «villes gagnantes».
Outlook 2020: Global credit, Rick Rezek, Global Credit Fund Manager, Fixed Income et Martha Metcalfe, Head of US Credit. Les rendements des obligations des sociétés seront vraisemblablement plus modérés en 2020.
Outlook 2020: Private equity, Dr Nils Rode. Face aux difficultés rencontrées par les investissements traditionnels, le capital à risque privé attirera sans doute davantage de nouveaux capitaux en 2020, mais les investisseurs devront faire preuve de prudence sur certains terrains où les valorisations sont élevées.
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