Hoe kan het toch dat aandelenmarkten nieuwe all-time highs bereiken ondanks de vele risico’s?
Geopolitieke en beleidsrisico’s zijn er in overvloed, maar aandelenmarkten blijven nieuwe recordhoogten bereiken. Aandelenbeleggers van Schroders bespreken wat de markten aandrijft en hoe actieve beleggers duurzame veerkracht kunnen vinden.
De afgelopen maanden werden beleggers overspoeld met zorgwekkend nieuws, waaronder importtarieven, het conflict in het Midden-Oosten en oplopende overheidsschulden. Toch lieten de aandelenmarkten zich nauwelijks uit het veld slaan: Amerikaanse aandelen herstelden zich na de zwakte in het eerste kwartaal en bereikten nieuwe recordstanden.
Op zulke momenten is het belangrijk te onthouden dat beurskoersen niet altijd direct samenhangen met politieke en economische krantenkoppen. Aandelenmarkten worden beïnvloed door een breed scala aan factoren, waaronder de fundamenten van bedrijven en het gedrag van beleggers. Toch roept de recente sterke beursperformance nieuwe vragen op: kunnen markten dit tempo vasthouden? Zullen dezelfde winnaars de weg blijven leiden? En hoe kunnen aandelenbeleggers zich positioneren voor veerkracht te midden van de huidige onzekerheid?
Afbeelding: Het wereldwijde herstel is snel gegaan.
Hoge mate van deelname particuliere beleggers stuwt markten
Een verklaring voor de stijging van de markten is het aanhoudende enthousiasme van particuliere beleggers. Bob Kaynor, head of US Small & Mid Cap, zegt: “De mate waarin particulieren beleggen is extreem. In de afgelopen 15 jaar hebben particuliere beleggers geleerd om op elke dip te kopen. Dat heeft geleid tot een ‘fear of missing out’, in plaats van een focus op risico-gecorrigeerd rendement.”
Dat particuliere enthousiasme steekt scherp af tegen de meer voorzichtige benadering van sommige professionele beleggers. Darren Hodges, portefeuillemanager, merkt op: “Particuliere beleggers blijven continu kopen, vooral in large-cap en sterk gefinancierde aandelen, terwijl hedgefondsen juist hun posities verkleinden.”
De koopdrift van particuliere beleggers is een trend die grenzen overstijgt, aldus Robin Parbrook, co-head of Asian Equity Alternative Investments, over de kapitaalstromen richting de Chinese markt. “Meer retail-georiënteerde beleggers hebben de neiging om te kiezen voor thema’s en momentum; dat zijn aandelen van bedrijven waarvan de producten ‘in de mode’ zijn bij de snel veranderende Chinese consumentensmaak. Als je die thematiek goed hebt, kun je veel geld verdienen, maar de houdbaarheid van sommige merken is twijfelachtig. Het is gevaarlijk om thematische trends te voorspellen als ze gedreven worden door particuliere beleggers. Mijn visie is om juist meer contrair te zijn.”
Toch zijn het niet alleen particuliere beleggers die de instroom in China drijven. Zowel Robin Parbrook als Louisa Lo, head of Asia ex Japan Equities, benadrukken de rol van beleggers die op zoek zijn naar aandelen met een hoog dividendrendement. Louisa Lo: “In China stroomt geld van binnenlandse verzekeraars naar bepaalde aandelen, met name banken, vanwege het dividendrendement.”
Een dilemma voor actieve fundamentele beleggers
De moeilijkheid voor veel actieve beleggers is dat de aandelen die de markten omhoogstuwen, niet noodzakelijkerwijs worden ondersteund door fundamentele factoren. Zo is de houdbaarheid van de felbegeerde Chinese bankdividenden discutabel. Tom Wilson, head of Emerging Market Equities, merkt op: “Banken staan onder druk wat betreft hun rentemarges, terwijl de kwaliteit van hun activa er onhoudbaar en verdacht rooskleurig uitziet. Met de huidige dividenduitkeringsratio’s, en zonder nieuw kapitaal aan te trekken, zullen banken onvoldoende kapitaal genereren om de vereiste kredietgroei te ondersteunen.”
Sommige beleggers die zich richten op fundamentals, geven de voorkeur aan kwaliteitsbedrijven boven factoren zoals hoog dividendrendement of momentum, maar die strategie heeft recent niet per se zijn vruchten afgeworpen.“Er heerst de perceptie dat kwaliteit het goed heeft gedaan in de VS,” zegt Bob Kaynor, “maar dat is in feite vooral een large-cap fenomeen, omdat de Magnificent Seven zulke hoogwaardige bedrijven zijn en de S&P 500 domineren. Bij small caps heeft kwaliteit niet beter gepresteerd.”
Kwaliteitsaandelen hebben de laatste tijd misschien niet beter gepresteerd te midden van de hype rond thematische beleggingen en hoog dividendrendement. De theorie blijft echter dat kwaliteitsbedrijven, dankzij hun sterke concurrentiepositie en consistente winstgevendheid, op de lange termijn hogere rendementen kunnen leveren en veerkrachtiger blijken bij een marktcorrectie.
Die veerkracht kan waardevol zijn voor langetermijnbeleggers. Uit de Schroders Global Investor Insights Survey 2025 blijkt dat 55% van de respondenten portefeuilleresistentie de komende 12 tot 18 maanden als topprioriteit ziet, terwijl slechts 26% rendement als hun belangrijkste doel noemt.
Hoe lang kan de huidige marktdynamiek aanhouden?
De volatiliteit die in april werd veroorzaakt door de president Trumps aankondiging van importtarieven zorgde kortstondig voor een pauze in de opmars van de aandelenmarkten. Sindsdien hebben de markten hun stijging echter hervat. Robin Parbrook: “De grootschalige overcapaciteit in veel sectoren in China helpt de inflatie laag te houden, en dat is waarschijnlijk gunstig voor het marktsentiment – tenzij de kapitaaluitgaven aan kunstmatige intelligentie (AI) instorten of er een crisis in staatsobligaties ontstaat.”
Hoewel het gemakkelijk is om de nadruk te leggen op de risico’s, zijn er ook veel redenen waarom aandelen hun opmars kunnen voortzetten.“Op de korte termijn ziet het er behoorlijk positief uit voor aandelen,” aldus Alex Tedder, CIO Equities. “Goede economische data, plus stimulansen uit de Amerikaanse belastingwet, solide bedrijfswinsten en een iets verbeterd geopolitiek beeld zouden ervoor kunnen zorgen dat de S&P 500 het niveau van 6.700–6.800 bereikt (ten opzichte van circa 6.300 begin augustus). Uiteraard blijven er onzekerheden rond tarieven, maar dezelfde onderliggende trends kunnen ook gunstig zijn voor sommige niet-Amerikaanse markten, zoals het VK, Duitsland en delen van Azië, waaronder Japan.”
Hoewel veel aandacht naar de VS uitgaat, zouden sommige opkomende markten relatief aantrekkelijker kunnen worden voor langetermijnbeleggers. James Gautrey, portefeuillemanager Global Equities, zegt: “Veel landen in het Westen hebben een zeer hoge schuld en tekorten, en regeringen die daar niets aan kunnen of willen doen. Daarentegen hebben veel opkomende markten – waaronder delen van Azië – hun fiscale crisis al doorgemaakt en beschikken ze nu over lagere schulden én betere demografie. Dat kan bedrijven in die regio’s interessanter maken.”
Tekenen van verbetering in marktbeedte
De vraag is of andere delen van de markt meer gaan profiteren van de stijgingen. Marktbreedte – het percentage bedrijven dat beter presteert dan de index – was laag in vier van de afgelopen vijf jaar (2020, 2021, 2023, 2024).
Instroom naar thematische en hoogrenderende segmenten van de markt heeft geleid tot een aanhoudend beperkte marktbreedte in sommige regio’s, met name China. Louisa Lo benadrukte: “In China heeft slechts 19% van de markt beter gepresteerd dan de benchmark, wat ongunstig is voor beleggers met gediversifieerde portefeuilles.” Toch zijn er in 2025 enkele tekenen van verbetering zichtbaar, zoals de onderstaande grafiek laat zien. Een hogere marktbreedte creëert een gunstiger klimaat voor actieve beleggers.
Afbeelding: De terugkeer van marktbreedte.
De kansen voor actieve langetermijnbeleggers lijken daarmee te groeien, gesteund door een verbreding van de groeimotoren in de VS en een herwaardering van de aantrekkelijkheid van andere regionale markten, tegen de achtergrond van zorgen over de Amerikaanse schulden.
Lees meer in het artikel Seeking resilience in gravity-defying stock markets van verschillende aandelenbeleggers bij Schroders.
Lees ook de artikelen Scared of investing when the stock market is at an all-time high? You shouldn’t be en Stay calm, stick to your plans and be open to opportunities van Duncan Lamont, hoofd research bij Schroders.