Être actif tout en restant prudent : une stratégie gagnante pour l’investisseur actions monde

Par Lukas Kamblevicius, Co-Head of QEP Investment Team, Schroders

Les stratégies actions mondiales affichant de faibles niveaux de risque actif sont souvent qualifiées de « stratégies Enhanced Index » : elles visent à offrir le meilleur des gestions active et passive. L’aspect « index » traduit leur large exposition au marché, des frais réduits et une volatilité moindre grâce à une faible divergence vis-à-vis de l’indice. Le terme « enhanced » témoigne de leur flexibilité à saisir des opportunités ponctuelles qui échappent à la gestion purement indicielle.

Pour nous, ces caractéristiques répondent parfaitement aux objectifs du cœur de portefeuille : quête de régularité, maîtrise des risques et coût compétitif. C’est pourquoi nous considérons ces portefeuilles à faible risque actif comme des solutions de référence pour les allocations cœur.

Cela ne signifie pas qu'il faille négliger les gérants plus offensifs. Beaucoup ont historiquement surperformé les indices de référence et restent précieux en allocation satellite. Souvent porteurs d’objectifs plus spécifiques, leur performance dépend toutefois plus que jamais de leur capacité à générer de la valeur ajoutée, dans un contexte de concentration sur quelques grandes valeurs (« FAANG », « Magnificent Seven »).

Comment les gérants cœur atteignent-ils leurs objectifs ?

Pour les stratégies passives, la formule est simple : répliquer un indice. Pour les stratégies prenant plus de risque actif, le but est tout aussi direct : identifier les entreprises les plus performantes au monde. Les gérants cœur se situent entre ces deux extrêmes. En règle générale, ils partagent certains principes fondamentaux, et les investisseurs peuvent identifier les meilleurs gérants cœur en évaluant la performance des stratégies selon les objectifs suivants :

  • Générer des rendements réguliers
    ​    Sur le long terme, la fréquence de la surperformance compte autant, sinon plus, que son ampleur. Un bon fonds cœur doit surperformer régulièrement (avec un taux de « mois gagnants » supérieur à 60 % et une surperformance deux années sur trois, par exemple), plutôt que de compter seulement sur quelques excellentes années.
  • Offrir une maîtrise des risques par une faible divergence à l’indice
    ​    Les portefeuilles « Enhanced Index » maintiennent explicitement une faible divergence avec leur indice, via de nombreuses petites positions et des contraintes sectorielles ou géographiques. Cette discipline assure une diversification robuste et limite l’impact d’un choc isolé sur une région, un secteur ou un émetteur.
  • Analyser un large univers de valeurs à l’échelle internationale
    ​    La diversification de ces stratégies repose sur des outils quantitatifs capables d’évaluer des milliers de sociétés, une capacité d’autant plus précieuse que l’univers boursier mondial s’élargit, au-delà de la domination récente des « big tech » américaines.

Contrairement à une idée reçue, la concentration d’un portefeuille ne garantit pas une surperformance. Sur la dernière décennie, c’est même l’inverse qui a été observé : comme l’illustre le graphique 2, les portefeuilles les plus diversifiés (250 lignes ou plus) ont nettement surperformé les stratégies concentrées sur une base ajustée au risque.

Les gérants diversifiés ont surperformé les gérants concentrés sur une base ajustée au risque

Rendements ajustés au risque (ratio d’information) selon le nombre de titres détenus par le fonds

Maîtriser les coûts

Les gérants cœur, qui appliquent des stratégies enhanced index, proposent des frais en adéquation avec leur niveau de risque actif : ils se rapprochent ainsi des frais de la gestion passive, contrairement aux stratégies à tracking error élevée. Cette modération permet de restituer davantage de surperformance éventuelle aux investisseurs.

Le principe « gagner en évitant les pertes » n’a jamais été aussi pertinent

En 1975, Charles Ellis a popularisé l’idée selon laquelle le succès en investissement consiste avant tout à éviter les erreurs coûteuses. Les gérants cœur à faible risque actif appliquent ce principe, cherchant à engranger de petits gains réguliers grâce à une gestion disciplinée et une large diversification. Leur rigueur dans la gestion du risque, combinée à des frais contenus, leur a permis de générer des performances plus prévisibles, qui se cumulent efficacement sur la durée. Comme leur nom l’indique, ces stratégies occupent naturellement le cœur d’un portefeuille d’actions diversifié, aux côtés de solutions satellites plus spécifiques.

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Contact presse

Wim Heirbaut

Press and media relations, BeFirm

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