Beleggen in infrastructuur : ESG nodig om risico’s te bepalen

Wie belegt in infrastructuur zal naast de kredietanalyse ook een ESG-analyse moeten uitvoeren en bepalen welke gevolgen omgevingsfactoren voor de kredietnemer kunnen hebben. ESG-analyse is een zeer belangrijke factor om risico’s te kunnen inschatten, stellen Charles Dupont en Jérôme Neyroud, specialisten in infrastructure finance bij Schroders.

Hoe belangrijk een goede ESG-analyse is, werd onlangs onderstreept door de problemen waarin Pacific Gas & Electric Corporation in de VS belandde, na de heftige bosbranden die Californië troffen. Schuldpapier van het nutsbedrijf werd als uiterst veilig gezien, tot er na de dodelijke bosbranden met een beschuldigende vinger naar het bedrijf gewezen werd. PG&E was genoodzaakt bescherming tegen schuldeisers aan te vragen en de beleggers in het energiebedrijf werden - ondanks het laag ingeschatte risico - ineens geconfronteerd met substantiële verliezen.

De klimaatverandering veroorzaakt heftige weersomstandigheden. De voormalige topvrouw van PG&E had daar ook voor gewaarschuwd. Het energiebedrijf zag zich geconfronteerd met extreem weer en bosbrand na bosbrand. Toch faalden de beleggers om dit risico in te prijzen. Dat onderstreept het belang van een juiste analyse van ESG-factoren, hoe deze een emittent kunnen raken. Bijvoorbeeld het uitvallen van de energievoorziening veroorzaakt door extreem weer heeft een grote impact op de inkomsten van een energiebedrijf. Uiteindelijk vernietigt het waarde voor emittenten en beleggers.

Meer investeringen in infrastructuur zijn noodzakelijk

Het private karakter van beleggingen in infrastructuur en de lange beleggingstermijn maken ESG noodzakelijk voor het inschatten van risico’s in deze sector. De wereld staat voor grote uitdagingen die gepaard gaan met klimaatverandering, vergrijzing, urbanisatie en toenemende consumptie. Om deze uitdagingen het hoofd te bieden, moet de infrastructuur van de wereldeconomie herbouwd worden. Veel overheden echter staan voor ‘uitdagende’ begrotingssituaties en de traditionele bronnen van financiering (banken) zijn beperkt. Sommige infrastructurele projecten zullen profiteren van de noodzakelijke toename van de investeringen in infrastructuur om de sociale en milieu-uitdagingen aan te pakken.

Infrastructuurprojecten en bedrijven zijn van cruciaal belang voor de groei en welvaart van economieën, het scheppen van banen en het leveren van essentiële diensten aan de gemeenschappen die zij bedienen. Een studie door het Economic Policy Institute schat dat elke USD 100 besteed aan infrastructuur de output van de particuliere sector met USD 13 (mediaan) en USD 17 (gemiddeld) op lange termijn vergroot. De infrastructuursector is ook een belangrijke partij bij de transitie naar groenere energie en kan bijdragen tot de bestrijding van de klimaatverandering door steun te verlenen aan meer zuinige of milieuvriendelijke manieren van energieproductie.

Traditionele banken terughoudend in financiering ​ infrastructuur 

Helaas worden infrastructuurprojecten niet altijd adequaat bediend door de traditionele bankinstellingen. Recente ontwikkelingen in de Basel regulering stellen bijvoorbeeld zwaardere eisen aan langlopende infrastructuurleningen en -financiering. Als gevolg hiervan zijn traditionele banken terughoudender dan voorheen om leningen te verstrekken. Als infrastructuurbelegger streeft Schroders er naar deze kloof te dichten en haar klanten toegang te verschaffen tot de aantrekkelijke, voorspelbare, langlopende cash flow die infrastructuurbeleggingen kunnen opleveren.

Infrastructuurbeleggingen hebben een lange economische levensduur, een relatief langlopende schuldperiode en een ​ 'buy and hold'-benadering. Daarom moet elk project of bedrijf waarin Schroders belegt, voldoen aan de hoogste eisen op het gebied van duurzaamheid en governance. Zo ontstaat er volledige overeenstemming tussen het streven naar een aantrekkelijk rendement en de eis van steeds meer beleggers om expliciet rekening te houden met ESG.

Lees ook Infrastructure debt: why ESG is more than just a marketing term en ESG and Infrastructure Finance (in attachment), door van Charles Dupont en Jérôme Neyroud, specialisten in infrastructure finance bij Schroders.