Atterrissage en douceur, économie solide et baisse constante des taux
Que veulent de plus les investisseurs ?
Selon les économistes de Schroders, les craintes d'une récession mondiale imminente sont exagérées. La hausse du taux de chômage aux États-Unis, qui est passé de 3,9 % (avril) à 4,3 % (juillet), les a surpris, mais pas alarmés.
L'enquête réalisée auprès des ménages qui la sous-tend est très différente du tableau plus solide dressé par l'enquête sur les salaires. Ils attachent plus d'importance à cette enquête, qui comporte une erreur d'échantillonnage beaucoup plus faible. D'autres indicateurs suggèrent également que le marché du travail affiche une relativement bonne forme : le nombre de postes vacants est supérieur au nombre de chômeurs, tandis que le nombre de licenciements est au plus bas depuis le début de la série en 2001. Ils soupçonnent également l'ouragan Beryl d’être responsable d'une partie de l'affaiblissement de juillet, qui s'atténuera ensuite.
À l'avenir, le retour de la croissance en termes d’embauches et de salaires à un rythme plus normal, conjugué à la poursuite de la désinflation et à l'amélioration de l'accès au crédit, devrait assurer la stabilité de la consommation des ménages et, par extension, de l'activité économique en général. Le scénario de base de Schroders reste donc que les États-Unis éviteront une récession et connaîtront un atterrissage en douceur.
Il y a aussi des inquiétudes : la compétitivité européenne, la Chine et... l’inflation
Dans d'autres économies développées, la consommation des ménages se maintient à des niveaux raisonnables, tandis que le rebond du marché des marchandises continue de soutenir les pays industrialisés et les exportateurs nets de matières premières. Mais il y a aussi des inquiétudes. Les producteurs de la zone euro souffrent d'un manque de compétitivité, et la Chine, dans l'état actuel des choses, n'atteindra pas son objectif de croissance de 5 % cette année. En raison de révisions à la baisse de ces deux économies, Schroders s'attend désormais à ce que la croissance mondiale s'établisse à 2,7 % en 2024 et 2025, ce qui est légèrement inférieur aux prévisions précédentes de 2,8 %.
Dans ce contexte de perspectives de croissance solides, les risques d'inflation continuent d'être orientés à la hausse. Selon le scénario de base de Schroders, la pression sur les prix continuera de s'atténuer cette année et l'année prochaine, mais les principales étapes ont déjà été franchies. À l'avenir, le rythme de la désinflation ralentira, car il faudra également du temps pour que le refroidissement des marchés du travail se répercute sur les données relatives à l'inflation. Les prévisions de Schroders concernant l'inflation mondiale de l'IPC restent à 3,1 % pour 2024, avant de retomber à 2,5 % en 2025, un pourcentage légèrement supérieur aux prévisions précédentes de 2,4 %.
Il est donc peu probable que les banques centrales mettent en œuvre tous les assouplissements escomptés actuellement par les marchés. Après avoir été sur la défensive ces dernières années, les décideurs politiques feront désormais preuve de prudence en matière de réduction des taux d'intérêt pour éviter le risque d'une deuxième vague d'inflation.
Schroders s'attend à ce que la Banque centrale européenne et la Banque d'Angleterre procèdent à un changement de taux de moins d'ici la fin de 2025. Concernant la Fed, Schroders a prévu une réduction supplémentaire en 2025, compte tenu des récentes surprises à la baisse de l'inflation sous-jacente, mais le nombre de réductions sera encore bien inférieur à ce que le marché suggère. L'assouplissement moyen prévu pour ces trois banques centrales est inférieur d'environ 85 points de base (pb) à ce que les marchés à terme impliquent actuellement.
Élection présidentielle américaine
L'issue de l'élection présidentielle américaine n'est certainement pas encore jouée. Harris est maintenant légèrement favorite sur les marchés des paris, avec une chance de victoire implicite de 50,5 %. Selon Schroders, Trump et Harris ont une chance égale de gagner, mais les prévisions supposent que les marchés des paris auront raison. D'un point de vue économique, une victoire de Harris devrait avoir un impact négligeable, car sa présidence sera probablement accompagnée d'un Congrès divisé. Mais si Trump gagne, cela aurait un impact reflationniste compte tenu de ses politiques déréglementaires, néo-mercantilistes et anti-immigration.
Pour les investisseurs, les marchés devraient bien se porter, peu importe qui occupe la Maison Blanche. Un environnement économique mondial solide combiné à un assouplissement progressif des banques centrales reste finalement un environnement favorable aux investissements.
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